Nadex (TSE:7435) は負債を非常に賢く利用しているようだ

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、その企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 ナデックス株式会社（東証:7435）のバランスシートを見るとわかる。(TSE:7435)は事業で負債を使っている。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債はリスクをもたらすのか？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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Nadexの純負債は何ですか？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年4月現在、Nadexの有利子負債は14億1,000万円で、1年間で6億9,900万円増加している。 一方、現金は44.8億円あり、ネット・キャッシュは30.8億円ある。

Nadexの負債について

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に105億円、12カ月超に12億5,000万 円の負債がある。 これらの債務を相殺する現金44億8,000万円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権114億円がある。 つまり、流動資産は負債総額より41億円多い。

この黒字は、ナデックスのバランスシートが盤石であることを強く示唆している。 この事実を考慮すると、同社のバランスシートは牛のように強固であると考えられる。 簡潔に言えば、Nadexはネット・キャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい！

実際、Nadexの救いは負債が少ないことだ。というのも、同社のEBITは過去12カ月で50％も急落しているからだ。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのはNadexの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 Nadexは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、Nadexが創出したフリー・キャッシュ・フローはEBITの15%に過ぎず、これには驚かされる。 この低水準の現金化は、負債を管理し返済する能力を弱体化させる。

まとめ

負債を懸念する投資家には共感するが、ナデックスは30億8,000万円のネット・キャッシュを持ち、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 従って、Nadexが負債を使用することに問題はない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかである。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるもので、私たちは Nadexの3つの警告サインを 発見しました。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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