南陽（東証：7417）の堅調な収益は過小評価されていると考える

先日発表された南陽コーポレーション（東証：7417）の堅調な決算は、株価にはあまり響かなかった。 少し調べてみたが、投資家は基礎的な数字にあるいくつかの心強い要素を見逃しているようだ。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数値を企業のその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、会社が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 発生主義比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生主義比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 というのも、いくつかの学術研究によると、発生比率が高いと利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることが示唆されているからである。

2024年9月までの12ヵ月間で、南陽は-0.10の発生比率を記録した。 このことは、同社のキャッシュ・コンバージョンが良好であり、昨年度のフリー・キャッシュ・フローが利益をしっかりと上回ったことを意味する。 つまり、フリー・キャッシュ・フローは4.2b百万円で、報告された利益2.10b百万円を凌駕している。 昨年はフリーキャッシュフローがマイナスであったため、今期42億円の改善は歓迎すべきことである。

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南陽の利益パフォーマンスに関する当社の見解

南陽の発生率は堅実であり、上記で説明したように、強力なフリーキャッシュフローを示している。 この観察に基づき、我々は、南陽の法定利益は、実際にはその潜在的利益を過小評価している可能性が高いと考える！ そして、EPSは過去3年間、毎年27％上昇している。 この記事の目的は、会社の潜在能力を反映する法定利益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 事業としての南陽をより詳しく知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを認識しておくことが重要だ。 分析を進める中で、南陽には2つの警告サインがあり、これを無視するのは賢明でないことが分かった。

このノートでは、南陽の利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧になるとよいだろう。

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