ジャムコ（東証：7408）の株主が心配することは、軟調な業績だけではない。

株式会社ジャムコ（東証：7408）の冴えない決算発表を受けて、株価は強い陽線となった。 その詳細を見てみたが、投資家は心強い材料に反応しているのかもしれない。

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異常項目が利益に与える影響

重要なのは、ジャムコの利益が前期比で6億2,500万円減少していることだ。 異常項目による減益はまずまず残念だが、明るい兆しもある。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 このような特別な費用が再び発生しないと仮定すれば、他の条件がすべて同じであれば、ジャムコは来期、より高い利益を出すと予想される。

そうなると、アナリストが将来の収益性をどう予測しているのかが気になるところだ。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を示すインタラクティブなグラフを見ることができる。

異常な税務状況

異常な項目と同様に、ジャムコは11億円の税制上の優遇措置を受けたことをお伝えしなければならない。 税制上の優遇措置を受けるよりも税金を納める方が一般的であることを考えれば、これは通常では考えられないことである！ 同社が税効果に満足したことは間違いない。 しかし、細かいことを言えば、このような税制優遇措置は計上された年にしか影響せず、多くの場合一回限りのものである。 税制優遇措置が毎年繰り返されないと仮定すれば、他の条件がすべて同じであったとしても、収益性が著しく低下する可能性がある。 そのため、税制優遇を受けることは素晴らしいことだが、法定利益が事業の持続可能な収益力を過大評価するリスクの増大を意味する傾向がある。

ジャムコの利益パフォーマンスに関する我々の見解

ジャムコは昨年、税制優遇措置を受け、優良農地をガス田に転換するよりも持続可能性に欠けるかもしれないが、利益を押し上げた。 しかし、その一方で、異常な項目が利益を押し下げた。 このような対照的な状況を踏まえると、ジャムコの利益が潜在的な利益を適切に反映しているかどうかについては、我々は強い見方を持っていない。 したがって、収益の質も重要だが、現時点でジャムコが直面しているリスクを考慮することも同様に重要である。 例えば、ジャムコには4つの警告的 兆候がある（1つは少し不快）。

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