ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考える際に、負債を考慮する必要があることは明らかかもしれない。 マルカフルサト株式会社（東証：7128）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
MARUKAフルサトの負債とは？
2024年3月時点の有利子負債は9億1,500万円で、前年の17億9,000万円から減少している。 ただし、207億円のキャッシュがあり、これを相殺すると198億円のネットキャッシュとなる。
丸紅フルサト工業のバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が447億円、それ以降に返済期限が到来する負債が26.6億円ある。 これらの債務と相殺される207億円の現金と12ヶ月以内に支払う413億円の債権がある。 つまり、流動資産は負債総額より146億円多い。
この黒字は、丸紅フルサトが安全かつ保守的な方法で負債を活用していることを示唆している。 短期流動性は十分に確保されており、借入先との間で問題が生じることはないと思われる。 端的に言えば、マルカ・フルサトはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
実際、マルカ・フルサトの救いは負債が少ないことだ。なぜなら、同社のEBITは過去12ヶ月で21％も急落しているからだ。 負債を返済することに関して言えば、収益の落ち込みは砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、マルカ・フルサトの収益である。 だから、負債を検討する際には、間違いなく業績動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 マルカフルサトの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間で、丸紅フルサトが創出したフリー・キャッシュフローはEBITの18%に過ぎず、そのパフォーマンスは芳しくない。 この低水準の現金収支は、同社の負債管理・返済能力を弱体化させている。
まとめ
有利子負債を問題視する投資家の意見には共感するが、マルカ・フルサトには198億円のネットキャッシュがあり、流動資産も負債を上回っていることを念頭に置くべきである。 だから、私たちはマルカ・フルサトが負債を使うことに何の問題もない。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 私たちは、 マルカ・フルサトの 1つの警告サインを特定 し、それらを理解することは、あなたの投資プロセスの一部であるべきだ。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、躊躇することなく、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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