内海造船(東証:7018)の事業としての強さを反映した堅調な業績

内海造船株式会社（東証：7018）は先ごろ好決算を発表し、市場はポジティブに反応した。 我々はいくつかの分析を行い、利益の数字以外にもいくつかのポジティブな要素を見つけた。

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内海造船の業績をズーム・インする

財務オタクなら既にご存知だろうが、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー(FCF)と利益の一致度を評価する重要な指標である。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示す。

つまり、発生比率がマイナスであることは、その企業が利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュ・フローをもたらしていることを示すため、良いことである。 発生比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 特筆すべきは、一般的に言って、発生比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆する学術的根拠がいくつかあることだ。

2024年3月までの12ヶ月間で、ナイカイ造船は-0.65の発生比率を記録した。 このことは、同社のキャッシュ・コンバージョンが非常に良好であること、そして昨年度の収益がフリー・キャッシュ・フローを大幅に下回っていることを示唆している。 実際、直近1年間のフリー・キャッシュフローは60億円で、22.6億円の利益を大きく上回っている。 前年同期のフリー・キャッシュ・フローがマイナスであったことを考えると、60億円のフリー・キャッシュ・フローは正しい方向への一歩と言えよう。 とはいえ、この話には続きがある。 発生比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する特別項目の影響を反映している。

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特殊項目の利益への影響

ナイカイ造船は、過去1年間に6億700万円の特別損益を計上した。 現金支出を伴わない項目が含まれている場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそうなっている。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が珍しいと考えられていることを考えれば、それは驚きではない。 このような異常な経費が再び発生しないと仮定すれば、他の条件が同じであれば、来期の内海造船は増益になると予想される。

内海造船の利益について

結論から言えば、ナイカイ造船の発生率も特殊項目も、法定利益はそれなりに保守的であろう。 これらを考慮すると、ナイカイ造船の法定利益はおそらく潜在的な収益力を過小評価していると思われる！ 従って、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが重要である。 例えば、内海造船には3つの警戒すべき兆候がある。

内海造船については、その業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てて検証してきた。そして見事に合格した。 しかし、些細なことに意識を集中させることができるのであれば、もっと多くの発見があるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、自己資本利益率が 高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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