内海造船 (東証:7018) 株価は26％上昇したが、投資家は成長を求めて買っていない

内海造船株式会社（東証：7018）の株価は、すでに好調に推移しているにもかかわらず、直近30日間で26％の上昇を記録している。 広い視野で見れば、先月ほどの勢いはないものの、通年の上昇率25%もかなり妥当なところだ。

株価は堅調に推移しているが、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍以上であることを考えると、PER10倍の内海造船は魅力的な投資対象である。 ただし、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

例えば、内海造船は最近業績が悪化している。 業績不振が続く、あるいは加速すると予想する向きが多く、それがPERを押し下げているのかもしれない。 しかし、それが実現しなければ、既存株主は株価の先行きを楽観視するようになるかもしれない。

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成長は低PERに見合うか？

内海造船のようなPERが妥当とされるには、企業が市場を下回らなければならないという前提がある。

振り返ってみると、昨年は同社の収益が58％減少した。 残念なことに、3年前のスタート地点に戻ってしまい、その間のEPS成長は事実上皆無に等しい。 つまり、この間、同社は収益の成長という点で、さまざまな結果を残してきたということだ。

これは他の市場とは対照的で、来年は11％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に上回っている。

これを考慮すれば、ナイカイ・ゾーセンのPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 どうやら多くの株主は、今後も株価が上昇し続けると思われる銘柄を持ち続けることに抵抗があったようだ。

要点

内海造船の株価は堅調な上昇を見せたかもしれないが、PERが高水準に達しているわけではない。 一般的に、投資判断の際に株価収益率を読みすぎることには注意したい。

内海造船が低PERを維持しているのは、直近3年間の成長率が市場予想より低いという弱点があるためだ。 今のところ、株主は将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを容認しているため、低PERを受け入れている。 最近の中期的な業績トレンドが続くとすれば、この状況で近い将来株価が大きく上昇することは考えにくい。

投資前に考慮すべき重要なリスク要因は他にもあり、私たちは内海造船が注意すべき4つの警告サインを発見した。

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