PER（株価収益率）23.5倍のファナック（東証1部6954）は、日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では非常に弱気なシグナルを発している可能性がある。 とはいえ、非常に高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
トランプ大統領はアメリカの石油・ガスを「解き放つ」と公約しており、この15銘柄はその恩恵を受けそうな展開を見せている。
最近のファナックの収益成長は、他の多くの企業とほとんど変わらない。 PERが高いのは、この控えめな業績が加速すると投資家が考えているからかもしれない。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
ファナックのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を12%も成長させた。 しかし、残念なことにEPSは3年前と比べて2.3％減少している。 従って、最近の利益成長は同社にとって好ましくないものと言ってよい。
展望に目を向けると、今後3年間は毎年6.4％の成長が見込まれる。 市場は毎年8.5％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。
このことを考えると、ファナックのPERが他の企業の大半を上回っていることは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 これらの株主は、PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、将来的に失望を味わう可能性が高い。
ファナックのPERの結論
株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。
ファナックのアナリスト予想を検証した結果、業績見通しが劣っていても、予想ほど高いPERには影響しないことが分かった。 業績見通しが弱く、市場よりも成長が鈍化している場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考えられる。 こうした状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。
リスクについては常に考えるべきだ。例えば、 ファナックには2つの警告サインが ある。
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