GSユアサ（東証：6674）の業績には問題があると考える

ジーエス・ユアサコーポレーション（東証：6674）は好調な利益を発表したが、株価は低迷している。 これは、株主がいくつかの懸念材料に気づいたためではないかと分析している。

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業績の質を評価する上で欠かせないのは、企業が株主をどれだけ希薄化しているかを見ることである。 たまたま、GSユアサは昨年1年間で25％の新株を発行した。 これは、同社の収益がより多くの株式に分配されていることを意味する。 EPSのような一株当たりの指標は、実際の株主が会社の利益からどれだけの恩恵を受けているかを理解するのに役立ち、一方、純利益水準は会社の絶対的な規模をより良く見ることができる。 このリンクをクリックして、GSユアサの過去のEPS成長率をチェックしてください。

希薄化はGSユアサの1株当たり利益（EPS）にどのような影響を与えているか？

GSユアサは過去3年間、年率180%の増益を記録している。 しかし、EPSは全く同じ期間で、年率161％の上昇にとどまっている。 また、昨年度の130％増益は一見すると確かに印象的だ。 しかし、それに比べると、同期間のEPSは114％しか増加していない。 したがって、希薄化が株主還元にかなり大きな影響を及ぼしていることが観察できる。

長期的には、一株当たり利益の伸びは株価の伸びを生むはずである。 したがって、GSユアサがEPSを持続的に成長させることができれば、株主にとってプラスになることは間違いない。 しかしその一方で、（EPSではなく）利益が改善していると知っても、私たちはあまり興奮しないだろう。 一般の個人株主にとって、EPSは仮に会社の利益の「取り分」を確認するのに最適な指標である。

そのため、アナリストが将来の収益性についてどのような予測をしているのか気になるかもしれない。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を描いたインタラクティブなグラフを見ることができる。

GSユアサの業績について

GSユアサは、既存株主の希薄化により、1株当たりの利益率が大幅に低下している。 従って、GSユアサの真の基礎収益力は法定利益を下回っている可能性がある。 しかし、過去3年間のEPS成長率が非常に高いことは朗報である。 もちろん、GSユアサの業績を分析するといっても、まだ表面しか見ていない。マージン、予想成長率、投資利益率なども考慮する必要があるだろう。 このように考えると、私たちはリスクを十分に理解しない限り、その銘柄への投資を検討することはないだろう。 例えば、GSユアサには3つの警戒すべき兆候がある（1つは無視できない）。

このノートでは、GSユアサの利益の本質を明らかにする一つの要素に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、必ずもっと多くの発見があるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人も多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 そこで、自己資本利益率の高さを 誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄リストをご覧いただきたい。

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