ジーエス・ユアサコーポレーション（東証：6674）37％急騰、しかし低PERは興奮の理由ではない

ジーエス・ユアサコーポレーション（東証：6674）の株主は、ここ1ヶ月で株価が37％上昇し、忍耐が報われた。 さらに振り返ると、過去30日間の強さはともかく、過去12ヶ月間の16％の上昇も悪くない。

株価が急騰したとはいえ、PER（株価収益率）12倍のGSユアサは、約半数の企業がPER15倍を超え、PER24倍以上の企業も珍しくなくなった日本市場と比べれば、まだ買いなのかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

最近のGSユアサは、他の企業よりも業績の伸びが速く、有利な状況にある。 好調な業績が大幅に悪化するとの見方が多く、PERが抑制されているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的である。

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成長は低PERに見合うか？

PERを正当化するためには、GSユアサは市場の後塵を拝する低成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年は81％という異例の増益を達成した。 直近の3年間でも、短期的な業績も手伝って、EPSは全体で89％という素晴らしい伸びを見せている。 つまり、その間に同社が素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

今後の見通しについては、今後3年間は収益が減少し、毎年6.4％の減益が見込まれる。 一方、市場全体は毎年9.9％ずつ拡大すると予測されており、見通しは悪い。

この情報では、GSユアサが市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 しかし、業績の縮小が長期的なPERの安定につながるとは考えにくい。 見通しの甘さが株価の重荷となっているため、この株価を維持するだけでも難しいかもしれない。

GSユアサのPERの結論

直近の株価急騰は、GSユアサのPERを市場中央値に近づけるには十分ではなかった。 株価収益率は株を買うかどうかの決め手にはならないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有効だ。

案の定、GSユアサのアナリスト予想を検証したところ、収益縮小見通しが低PERの一因となっていることが判明した。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど業績改善の可能性を感じていない。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。

他にもリスクがあることをお忘れなく。例えば、GSユアサの注意すべき兆候を4つ挙げて みた（ 1つは重大）。

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