正興電機製作所(東証:6653)は健全な決算を発表したが、注意すべき他の要因もある。

当然のことながら、セイコーエプソン（東証：6653）の株価は健全な決算報告を背景に堅調だった。 我々はいくつかの分析を行い、投資家は利益の数字の下に隠されたいくつかの詳細を見逃していると考えている。

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業績の質を評価する上で欠かせないのは、企業が株主をどれだけ希薄化しているかを見ることである。 実際、セイコー電機は昨年、11% の新株を発行した。 そのため、1株当たりの利益配分も小さくなっている。 EPSのような一株当たりの指標は、実際の株主が会社の利益からどれだけの恩恵を受けているかを理解するのに役立ち、一方、純利益水準は会社の絶対的な規模をよりよく見ることができる。 ここをクリックすると、セイコーエレクトリックのEPSのチャートを見ることができる。

1株当たり当期純利益（EPS）に与える希薄化の影響

上記のように、正興電機製作所はここ数年純利益を伸ばしており、3年間で年率45％の増益となっている。 また、直近1年間では28％の増益と、一見すると印象的だ。 その一方で、一株当たり利益はその間に26％しか増加していない。 したがって、希薄化は株主還元に顕著な影響を及ぼしている。

株価の変動は、長期的には一株当たり利益の変動を反映する傾向がある。 だから、星光電機の株主はEPSの数値が上昇し続けることを望むだろう。 しかし一方で、（EPSではなく）利益が改善していることを知ったら、私たちははるかに興奮しないだろう。 そのため、株価が伸びるかどうかを見極めることを目的とするならば、長期的には純利益よりもEPSの方が重要だと言える。

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異常項目は利益にどう影響するか？

最後に、特別損益が当期純利益を前期比4億8,200万円押し上げたことも考慮したい。 一般的に増益は楽観的であることは否定できないが、持続的な利益であればそれに越したことはない。 何千もの上場企業の数字を集計したところ、ある年の異常項目による増益は翌年には繰り返されないことが多いことがわかった。 社名からして驚くにはあたらない。 もし正興電機製作所がこのような貢献を繰り返さないとすれば、他の条件が同じであれば、今期は減益になると予想される。

正興電気の利益パフォーマンスに関する我々の見解

まとめると、セイコーエプソンの業績は、特殊要因による利益の押し上げが良かったということだ。 さらに、新株を大量に発行したため、（資金を投入しなかった）各株主の持ち株比率は低下した。 上記の理由から、セイコーエレクトリックの法定利益を一瞥しただけでは、基礎的なレベルでは実際よりも良く見えるかもしれないと考える。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 例えば - セイコー電機には2つの警告サインがある。

セイコー電機を分析するにあたっては、業績が実際よりも良く見える要因に注目した。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、常に多くの発見がある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証だと考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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