ダイヘン（東証：6622）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業の破綻には負債が絡むことが多いからだ。 株式会社ダイヘン（東証：6622）の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

ダイヘンの最新分析を見る

DAIHENの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年12月時点の負債は676億円で、1年後の560億円から増加している。 ただし、現金は281億円あるため、純有利子負債は395億円となる。

ダイヘンの負債の状況

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が813億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が503億円ある。 これらの債務と相殺される281億円の現金と12ヶ月以内に支払われる436億円の債権がある。 つまり、現預金と短期債権を合計すると599億円の負債がある。

ダイヘンの企業価値は1,657億円であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、ダイヘンが希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査する必要があることは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ダイヘンのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約1.7で、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、EBITが支払利息の2,000倍であることから、負債の負担は孔雀の羽のように軽い。 ダイヘンのEBITが雨後の竹のように上昇し、過去12ヶ月で33％増加したことは注目に値する。これは負債の管理を容易にする。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後ダイヘンが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ダイヘンのフリー・キャッシュフローはトータルで大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

ダイヘンのEBITからフリー・キャッシュフローへの換算は、この分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要因はかなり良好であった。 特に、金利カバー率には目を見張るものがある。 これらのデータを見る限り、ダイヘンの負債水準には少し慎重である。 負債には、潜在的なリターンを高めるというアップサイドがある一方で、負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもリスクは存在するが、 ダイヘンには知って おくべき 警告サインが1つ ある。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的な内容です。私たちは、偏りのない方法論を用いて、過去のデータとアナリストの予測にのみ基づいた解説を提供しており、私たちの記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。