明電舎（東証：6508）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 明電舎（東証:6508）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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明電舎の負債額は？

下図をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点の有利子負債は576億円で、前年とほぼ同水準である。 一方、現金は214億円あり、純有利子負債は約361億円となっている。

明電舎の負債について

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,267億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が733億円ある。 一方、現金は214億円、12カ月以内に弁済期が到来する債権は835億円である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より950億円多い。

明電舎の時価総額は1,663億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、負債の返済能力については注視する価値がある。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

明電舎のEBITDA純有利子負債比率（1.5）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、191倍という強力なインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させてくれる。 さらに印象的だったのは、明電舎が12ヶ月間でEBITを123％伸ばしたことだ。 この成長により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、明電舎が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、明電舎のフリー・キャッシュフローはEBITの37％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。

当社の見解

明電舎の金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、より悲観的な見方をすれば、負債総額の水準には少々懸念がある。 前述の要素を総合すると、明電舎はかなり余裕をもって負債を処理できると思われる。 プラス面では、このレバレッジが株主利益を押し上げる可能性があるが、マイナス面では損失リスクが高まる可能性があるため、バランスシートを注視する価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 明電舎は 、 我々の投資分析で1つの警告サインを示していることに注意してください , あなたは知っておくべき...

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