明電舎（東証：6508）の業績には問題があると考える

当然のことながら、明電舎（東証：6508）の株価は健全な決算報告を背景に堅調だった。 しかし、我々の分析によると、株主は決算が見かけほど良くなかったことを示すいくつかの要因を見逃している可能性がある。

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異常項目は利益にどう影響するか？

重要なのは、明電舎の利益が、昨年1年間で42億円の特殊項目によって押し上げられたというデータだ。 一般的に、増益は楽観的であることは否定できないが、持続可能な利益であることが望ましい。 世界中のほとんどの上場企業について調べてみたが、異常項目が一過性のものであることはよくあることだ。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 そのような異常項目が今期はもう現れないと仮定すれば、来期は（事業が成長しない限りは）利益が弱くなると予想される。

そうなると、アナリストが将来の収益性についてどのような予測をしているのか気になるところだ。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性をインタラクティブなグラフで見ることができる。

明電舎の収益性についての見解

明電舎の法定開示利益は、利益増加のための特殊要因によって歪められている。 したがって、明電舎の真の基礎収益力は法定利益よりも低い可能性がある。 しかし、過去 3 年間の EPS 成長率が非常に高いことは朗報である。 本稿の目的は、明電舎のポテンシャルが法定利益にどれだけ反映されているかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 この点を踏まえ、同社についてさらに分析を深めたいのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要だ。 例えば、明電舎には3つの注意点がある。

このノートでは、明電舎の利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少し手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業を集めた フリー・ コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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