チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 シンフォニアテクノロジー株式会社（東証:6507）の借入金残高を見ることができる。(TSE:6507)は事業で負債を使用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
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Sinfonia TechnologyLtdの負債額は？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年12月時点の負債額は229億円で、1年前の252億円から減少している。 しかし、95.8億円の現金があり、これを相殺すると、純負債は約133億円となる。
シンフォニア・テクノロジー社のバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表によると、シンフォニアテクノロジーLtdの負債は12ヶ月以内に396億円、12ヶ月を超えて支払う負債は201億円となっている。 一方、現金は95.8億円、1年以内に回収予定の債権は342億円。 一方、現金は95.8億円、1年以内の債権は34.2億円で、現金と（短期）債権の合計より負債の方が159億円多い。
シンフォニア テクノロジー社の時価総額が1,751億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があることは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
シンフォニア・テクノロジー社の純負債はEBITDAのわずか0.75倍で、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 しかし、本当にすごいのは、昨年1年間で、支払った利息よりも実際に受け取った利息の方が多いということだ。 つまり、この会社がキュウリのように冷静でいながら負債を負うことができるのは間違いない。 その上、シンフォニア・テクノロジーは過去12ヶ月間でEBITを38％伸ばしており、その成長によって負債を処理しやすくなっている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、シンフォニアテクノロジーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることになる。 直近の3年間を見ると、シンフォニア・テクノロジー社のフリー・キャッシュフローはEBITの31％で、これは予想より低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。
当社の見解
良いニュースは、シンフォニアテクノロジーがEBITで支払利息をカバーする能力を実証したことだ。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換を少し懸念している。 大局的に見れば、シンフォニア・テクノロジー社の負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対する高いリターンをもたらすこともある。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 Sinfonia TechnologyLtdの注意すべき兆候を1つ 特定した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.