バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 富士電機株式会社（東証:6504）に注目したい。(富士電機株式会社（東証：6504）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
富士電機の負債額は？
2023年12月時点の有利子負債は1,183億円で、前年の1,290億円から減少した。 ただし、現金は525億円あるため、純有利子負債は658億円となる。
富士電機の負債
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が4,510億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,392億円ある。 これらの債務を相殺するために、同社は525億円の現金と2,437億円の債権を保有している。 つまり、負債が現預金と（短期）債権を合計した2,939億円を上回っている。
富士電機の時価総額は13.7億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、負債を返済する能力があるかどうかをよく見る価値はある。
私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
富士電機のEBITDAに対する有利子負債比率は0.43と低い。 しかし、本当に素晴らしいのは、昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができたということだ。 つまり、この会社がキュウリのように冷静でいながら負債を負うことができるのは間違いない。 また、富士電機は昨年、EBITを23％増加させた。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、富士電機が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 だから、もしあなたが将来に注目しているのなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、富士電機のフリー・キャッシュフローはEBITの49%であり、これは予想よりも低い。 借金の返済を考えると、これはあまり良くない。
当社の見解
富士電機の金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 EBITDA（支払利息・償却・税引き前利益）に対する純有利子負債の比率も心強い。 上記の様々な要因を考慮すると、富士電機はかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 長期的には、株価は一株当たり利益に連動する傾向がある。富士電機に興味があれば、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
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