ユーシン・カンパニー (東証:6482) を安く手に入れることはまず不可能

日本の株価収益率（PER）の中央値が約12倍である中、ユーシンカンパニーの株価収益率（PER）10.7倍を特筆に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしにPERを無視するのは賢明ではない。

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ここ最近、非常に好調な収益成長で、ユーシンは非常に好調だ。 PERが中程度なのは、投資家がこの好調な収益成長では、近い将来、より広い市場をアウトパフォームするには不十分かもしれないと考えているからだろう。 もしこの会社が好きなら、そうでないことを願い、まだ人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。

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成長指標が示すPERとは？

ユーシンのPERは、緩やかな成長しか期待できず、重要なことは、市場と同程度のパフォーマンスしか期待できない企業にとって典型的なものだろう。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を37％増加させた。 それでも、信じられないことにEPSは3年前と比べて合計で25％減少しており、これは非常に残念なことだ。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗雲を感じたことだろう。

今後12ヶ月で10％の成長が予測される市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは悲観的なものだ。

これを踏まえると、ユーシンのPERが他の大半の企業と同水準にあることは、いささか憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の業績トレンドの継続がいずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

要点

株価収益率（PER）の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

ユーシンを検証した結果、中期的な収益の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予想したほどPERに影響を与えていないことが分かった。 業績が逆行し、市場予想を下回るようであれば、株価が下落し、PERが低下するリスクがある。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資はリスクにさらされ、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険にさらされる。

リスクは常に考えるべきだ。ここで、 ユーシンの注意すべき兆候を1つ挙げて おこう。

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