THK (東証:6481) は負債を維持できると考える

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 我々は、THK株式会社に注目している。(東証:6481)は貸借対照表に負債を計上している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債が問題となるのはどのような場合か？

負債とは、企業が成長するための手段であるが、もし企業が貸し手に返済する能力がない場合、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、負債というものは、ビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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THKの負債は？

THKの有利子負債は2024年6月時点で968億円と、前年の1,089億円から減少している。 しかし、貸借対照表では1,548億円の現金を保有しており、実質的なネットキャッシュは580億円ある。

THKのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が761億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が1,076億円ある。 一方、現金は1,548億円、1年内返済予定の債権は856億円。 つまり、流動資産は負債総額より567億円多い。

この黒字は、THKが安全かつ保守的な方法で負債を活用していることを示唆している。 THKの短期流動性は十分に確保されており、融資先との間に問題はないと思われる。 簡単に言えば、THKの現金が負債を上回っているという事実は、THKが負債を安全に管理できることを示す良い兆候であることは間違いない。

THKのEBITは昨年1年間で65％減少しているため、THKの負荷が重すぎないのはちょうどよい。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、THKが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示した 無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益しか認めないが、金融 機関は現金しか認めない。 THKは貸借対照表にネットキャッシュを計上し ているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフ リーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見る のは興味深い。 過去3年間のTHKのフリー・キャッシュ・フローはEBITの14%に過ぎず、あまり芳しいものではなかった。 私たちとしては、これほど低いキャッシュ・コンバージョンは、負債を消滅させる能力について少し妄想を掻き立てる。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、THKには580億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 THKが負債を利用することに問題はない。 株価は1株当たり利益に連動する傾向があるので、THKに興味がある方は、1株当たり利益の推移をグラフで確認することもできる。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのであれば、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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