ミネベアミツミ（東証：6479）のバランスシートは健全か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ミネベアミツミ（東証：6479）は負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ミネベアミツミの純負債は？

ミネベアミツミの2024年9月末の有利子負債は4,191億円で、1年前の3,823億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、1,513億円のキャッシュがあるため、ネット有利子負債は約2,677億円となる。

ミネベアミツミのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が5,301億円、それ以降に返済期限が到来する負債が2,640億円ある。 これらの債務と相殺される1,513億円の現金と12ヶ月以内に弁済期が到来する3,273億円の債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計すると3,155億円の負債がある。

ミネベアミツミの時価総額は1.01億円であるため、いざとなれば現金を調達してバランスシートを改善できる可能性は高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、ぜひとも精査すべきだろう。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定しています。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮している。

ミネベアミツミの純有利子負債はEBITDAの1.8倍で、それほど多くないが、EBITが支払利息の6.0倍に過ぎず、インタレスト・カバレッジはやや低い。 この数字に憂慮する必要はないが、ミネベの負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 ミネベアミツミのEBITが雨後の竹のように急上昇し、過去12ヶ月で54％増加したことは注目に値する。これで負債の管理も容易になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ミネベアミツミが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ミネベアミツミは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。

我々の見解

ミネベアミツミは、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換が容易ではないものの、他の要因を考慮すると楽観的である。 特に、EBIT成長率には目を見張るものがある。 上記のすべての要因を考慮すると、ミネベアミツミの借入金には少し慎重な見方もできる。 有利子負債には潜在的なリターンを高めるというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 ミネベアミツミの株価は一株当たり利益に連動する傾向がある。

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