バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ミネベアミツミ（TSE:6479）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用している企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ミネベアミツミの純負債は？
ミネベアミツミの有利子負債は、2024年3月時点で3,624億円となっており、前年とほぼ同水準となっている。グラフをクリックすると詳細が見られます。 一方、現金は1,467億円あり、純有利子負債は約2,157億円となる。
ミネベアミツミの負債について
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する債務が4,339億円、それ以降に期限の到来する債務が2,665億円ある。 これらの債務と相殺される1,467億円の現金と12ヶ月以内に支払う3,084億円の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権を合計した2,453億円を上回っている。
ミネベアミツミの時価総額が13.1億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があることは確かであり、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めしたい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割った数値と、EBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
ミネベアミツミのEBITDAに対する純有利子負債の比率（1.6）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITDAが支払利息の1,000倍であることから、負債が孔雀の羽のように軽いことがわかる。 ミネベアミツミはEBITラインではあまり利益を上げていないようだが、少なくとも今のところ収益は安定している。 負債を分析する際、バランスシートが注目されるのは明らかだ。 しかし、ミネベアミツミが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたいなら、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ミネベアミツミのフリーキャッシュフローは大幅なマイナスとなった。 投資家たちは間違いなく、この状況がやがて逆転することを期待しているだろうが、負債の使用がよりリスキーであることは明らかだ。
当社の見解
ミネベアミツミのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力もEBIT成長率も、有利子負債を拡大する能力を確信させるものではない。 しかし、ミネベアミツミのインタレスト・カバレッジは全く異なるものであり、ある程度の回復力を示唆している。 ミネベアミツミの有利子負債は、前述のデータを総合的に勘案すると、ややリスキーである。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 我々は、 ミネベアミツミについて 1つの警告サインを確認 した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.