ニチダイ（東証:6467）の株価が31％上昇し、成長の鈍化は障害にならない

ニチダイ（東証：6467）の株価は、不安定な時期があったものの、今月は31％上昇し、実に印象的な月となった。 さらに振り返ると、過去30日間の強さはともかく、過去12ヶ月間の11％の上昇率は悪くない。

これだけ株価が急騰しても、ニチダイのPER（株価純資産倍率）0.3倍は、日本の機械業界のPER（株価純資産倍率）中央値0.7倍と比べると、かなり「中の上」であると言えなくもない。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

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最近の業績は？

ニチダイの売上高は昨年、安定したペースで増加しており、これは一般的に悪い結果ではない。 P/Sが緩やかなのは、投資家が、この良好な収益成長は近い将来、より広い業界と並行するだけかもしれないと考えているためである。 ニチダイに強気な人は、そうでないことを望み、より低い評価で株を拾えるようにするだろう。

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収益予測はP/Sレシオと一致するか？

ニチダイのP/Sレシオは、緩やかな成長しか期待できず、重要なことは業界と同程度の業績しか期待できない企業にとっては典型的なものだろう。

昨年度の収益成長率を確認すると、同社は4.9％の価値ある増加を記録した。 それでも、3年前と比較すると、収益は全体としてほとんど上昇しておらず、理想的とは言えない。 従って、株主は不安定な中期成長率に過度の満足はしていないだろう。

その中期的な収益の軌跡を、より広い業界の1年後の拡大予想5.6％と天秤にかけると、不愉快なものであることがわかる。

この点を考慮すると、ニチダイのP/Sが他社の大半と同水準であることは、いささか憂慮すべきことである。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど弱気ではなく、今すぐ株を手放そうとはしていないようだ。 最近の収益トレンドが続けば、いずれ株価は下落するだろうから、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

要点

ニチダイの株価は最近勢いがあり、P/S水準は他の業界水準に達している。 PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

業界全体が成長すると予想される中、ニチダイが中期的に減収となるにもかかわらず、他業界と同水準のPERで取引されていることは意外である。 業界全体が成長すると予想される中で、売上高が逆ざやになると、株価が下落し、P/S が低下する可能性があると考えるのが自然だろう。 最近の中期的な収益傾向が続けば、株主の投資はリスクにさらされ、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険にさらされることになる。

意見をまとめる前に、日大に注意すべき2つの警告サインを発見した（1つはちょっと不愉快！）。

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