JUKI(東証:6440)は負債を賢く使っているか？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 JUKI株式会社（TSE:6440）が貸借対照表に負債を抱えていることは知っている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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JUKIの純負債とは？

2023年12月時点の有利子負債は825億円で、1年前の778億円から増加している。 ただし、現金は72億円あるため、純有利子負債は753億円となる。

JUKIのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表では、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が809億円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が261億円となっている。 一方、現金は72億円、12ヶ月以内に回収期限の到来する債権は357億円ある。 負債は現金と短期債権の合計より641億円多い。

この不足は、176億円の会社そのものに重くのしかかる。まるで、子供が本とスポーツ用品とトランペットを詰めた巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 そのため、バランスシートを注意深く観察することは間違いない。 もし債権者から返済を求められたら、JUKIはおそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。 債務残高を分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、JUKIが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

JUKIは12ヶ月間でEBITレベルで赤字となり、売上高は19％減の9500億円となった。 これは我々が望むところではない。

禁じ手

JUKIの減収は濡れた毛布のようにほのぼのとしたものだが、EBIT（金利・税引前利益）の赤字はさらに魅力に欠ける。 実際、EBITレベルでは27億円の損失となっている。 上記のような大きな負債を考慮するならば、我々はこの投資に極めて慎重である。 もちろん、運と実行力次第では状況を改善できるかもしれない。 しかし、流動資産が乏しく、昨年は3億2,500万円を使い果たしたことを考えると、その可能性は低いと思われる。 したがって、この銘柄はハイリスク銘柄であり、近いうちに同社が株主に資金を要求してもまったく不思議ではない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 JUKIについて我々が発見した 2つの警告サインに 注意する必要がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、躊躇することなく、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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