日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）15倍を超えている今、PER6.5倍の山田製作所（東証：6392）は魅力的な投資先といえるかもしれない。 ただし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。
ヤマダが昨年達成した利益成長は、ほとんどの企業にとって許容範囲を超えているだろう。 立派な業績が大幅に悪化することを多くの人が予想し、それがPERを抑制しているのかもしれない。 それが実現しないのであれば、既存株主は今後の株価の方向性を楽観視する理由がある。
成長指標は低PERについて何を語っているか？
ヤマダのようにPERが低いと本当に安心できるのは、会社の成長が市場に大きく遅れをとる場合だけだ。
振り返ってみると、昨年1年間で、ヤマダ電機の最終利益は28％増加した。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長のおかげで、3年前と比較して合計で111％上昇した。 従って、最近の利益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。
これは他の市場とは対照的で、今後1年間の成長率は9.8％と予想されており、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に下回っている。
このことを考えると、ヤマダのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを容認しているようだ。
重要なポイント
一般的に我々は、株価収益率の使用は、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを確認するために限定することを好む。
ヤマダを調査した結果、3年間の業績トレンドは、現在の市場予想よりも良好であることから、我々が予想したほどPERに寄与していないことがわかった。 私たちは、市場よりも速い成長率で好調な業績を見た場合、潜在的なリスクがPERに大きな圧力をかけていると考える。 最近の中期的な状況が続けば、通常は株価が上昇するはずであるため、多くの企業が業績の不安定さを予想しているようだ。
あまり水を差したくはないが、ヤマダには2つの注意すべき兆候がある。
これらのリスクによってヤマダへの評価を再考されるのであれば、当社の対話型優良株リストをご覧になり、他にどのような銘柄があるのか見当をつけていただきたい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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