栗田工業(栗田工業（東証：6370）の株主は、株価が29％下落し、前期の好業績を帳消しにするという大荒れの月となったことを喜ばないだろう。 長期的な株主は、株価が昨年1年間で9.2％下落したことで、実質的な打撃を受けたことになる。
株価は大幅に下落したが、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）13倍以下であることを考えると、PER19.2倍の栗田工業は避けるべき銘柄と言えるかもしれない。 ただ、このPERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。
最近の栗田工業は、他の企業よりも業績が伸びており、有利な状況にある。 PERが高いのは、この好業績が続くと投資家が考えているからだろう。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になっているかもしれない。
成長は高PERに見合うか？
栗田工業のPERは、堅実な成長が期待され、重要な点として市場よりも優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を45％という目覚ましい成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でもEPSを合計53％成長させることができたということだ。 従って、最近の業績の伸びは同社にとって見事なものであったと言える。
見通しに目を向けると、同社に注目している6人のアナリストの予測では、今後3年間は年率12％の成長が見込まれる。 市場は毎年9.6％の成長を予測しているため、同社はそれに匹敵する業績を達成できる位置にある。
これを考えると、栗田工業のPERが他社を上回っているのは不思議だ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示す以上に強気で、今すぐには株を手放したくないようだ。 とはいえ、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。
栗田工業のPERから何を学ぶか？
最近の株価低迷にもかかわらず、栗田工業のPERは他の企業よりも高い水準にある。 株価収益率の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理や将来への期待を測るためのものだと言える。
現在、栗田工業の予想成長率は市場全体と同水準であるため、予想PERよりも高い水準で取引されている。 市場並みの成長率で平均的な業績見通しが示された場合、株価は下落し、高いPERを押し下げるリスクがあると考えられる。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。
投資リスクは常に存在する。 栗田工業には1つの警告サインがある。
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