低迷する業績が千代田化工建設（東証：6366）の低PERを牽引する

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）15倍を超えている現在、千代田化工建設（東証：6366）のPER6.5倍は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 しかし、PERがかなり低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

千代田化工建設はここ数年、他社を凌駕する収益成長で比較的好調に推移している。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているため、という可能性もある。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性をかなり楽観視する理由がある。

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成長は低PERに見合うか？

千代田化工建設のようにPERが低くても本当に安心できるのは、同社の成長が市場に大きく遅れをとる場合だけだ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を13％成長させた。 しかし、3年前と比較するとEPSはほとんど上昇しておらず、理想的とは言えない。 従って、同社の最近の利益成長は一貫性がないと言っていいだろう。

同社を担当する4人のアナリストによれば、EPSは今後1年間で5.2％減少し、低迷すると予想されている。 一方、市場全体では11％の拡大が予想されており、見通しは芳しくない。

これを考慮すると、千代田化工建設のPERが他の企業の大半を下回るのは理解できる。 しかし、収益の縮小が長期的に安定したPERにつながるとは考えにくい。 同社が収益性を改善しなければ、PERはさらに低い水準まで低下する可能性がある。

千代田化工建設のPERの結論

株価収益率（PER）は、株を買うかどうかの決め手となるものではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有能である。

千代田化工建設が低PERを維持しているのは、予想通り業績の下振れ見通しが弱いからだ。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、業績改善の可能性が大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

例えば、 千代田化工建設には1つの警告 サインがある。

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