荏原製作所（東証：6361）は危険な投資か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 荏原製作所（東証：6361）の貸借対照表には負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって苦しい価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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荏原製作所の純負債とは？

下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、2024年9月時点の荏原の有利子負債は1,493億円で、前年とほぼ同じである。 ただし、1,837億円の現金があり、これを相殺すると344億円のネットキャッシュとなる。

荏原の負債の推移

貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が3,794億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が1,271億円ある。 一方、現金は1,837億円、1年以内に回収予定の債権は1,466億円。 つまり、現預金と1年以内の売掛金を合わせると1,763億円の負債があることになる。

荏原の時価総額が11.8億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めしたい。 負債が多いとはいえ、荏原はネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

荏原は12ヶ月間でEBITを4.0％増加させており、債務返済に関する懸念が和らいでいるのも良いニュースだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、荏原が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 荏原は貸借対照表にネット・キャッシュを計上 しているが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッ シュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間を見ると、荏原のフリー・キャッシュ・フローはEBITの45％で、これは予想より弱い。 このような現金収支の悪化は、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

荏原は流動資産よりも負債が多いものの、344億円のネットキャッシュを保有している。 また、EBITも前年比で4.0%増加している。 従って、荏原の負債使途に問題はない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、荏原に投資する前に注意すべき2つの兆候を発見した。

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