タカトリ（東証：6338）が負債を合理的に活用していることを示す4つの指標

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様に、タカトリ株式会社（東証：6338）は負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

負債とは、企業が成長するための手段である。しかし、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した事業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債をコントロールするために安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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タカトリの負債額は？

下記の通り、2024年12月時点の有利子負債は36.5億円で、前年の39.3億円から減少している。 一方、現金は52.9億円あり、16.4億円のネット・キャッシュとなっている。

タカトリのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が66.2億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が6,900万円ある。 一方、現金は52億9,000万円、1年以内に期限の到来する債権が28億5,000万円ある。 つまり、流動資産は負債総額より14億6000万円多い。

この黒字は、鷹取が安全かつ保守的に見える方法で負債を活用していることを示唆している。 資産に余裕があるため、借入先とトラブルになる可能性は低い。 簡単に言えば、鷹取が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。

昨年度のEBITは36％減少した。 企業の収益が悪化すると、貸し手との関係が険悪になることがある。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、タカトリは負債を返済するために利益を必要としているからだ。 そのため、タカトリの収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 タカトリは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、タカトリのフリー・キャッシュ・フローはEBITの26％で、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、16億4,000万円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好である。 したがって、有利子負債に問題はない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、鷹取町には 3つの警告サインが ある。

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