ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業の破綻には負債が絡むことが多いからだ。 重要なのは、日立建機株式会社（TSE:6305）である。(TSE:6305)は負債を抱えている。 しかし、本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。
負債がもたらすリスクとは？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 企業の負債の利用について考えるとき、我々はまず現金と負債を一緒に見る。
日立建機の負債額は？
日立建機の有利子負債は2024年3月時点で5,793億円と、1年前の5,150億円から増加している。 ただし、1,771億円の現金があり、これを相殺すると、ネット有利子負債は約4,022億円となる。
日立建機のバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が7,223億円、 12ヶ月超の負債が2,983億円となっている。 一方、現金は1,771億円、1年以内の債権は3,082億円。 つまり、現預金と1年以内の売掛金を合わせると5,354億円の負債がある。
日立建機の時価総額は9,655億円である。 しかし、日立建機が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、注意深く検討する必要があるのは間違いない。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
日立建機のEBITDAに対する純有利子負債の比率（1.7）は緩やかであり、負債に関して慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の25.4倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 もう一つの良い兆候は、日立建機が12ヶ月間でEBITを23％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることである。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかである。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、日立建機が長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 したがって、論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間を考えると、日立建機は全体として現金の流出を記録している。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借入金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。
当社の見解
日立建機のEBITで支払利息をカバーする能力とEBIT成長率は、負債を処理できるという安心感を我々に与えた。 対照的に、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換するのに苦労しているようなので、我々の自信は損なわれた。 これらのデータを見る限り、日立建機の負債水準には少々慎重である。 有利子負債が株主資本利益率を高める可能性があることは認めるが、有利子負債が増加しないよう、株主は同社の負債水準を注視することをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、日立建機には 2つの警告サイン （ そして1つは私たちを少し不快にさせる ）がある。
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