バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 重要なのは、住友重機械工業株式会社（東証：6302）である。(TSE:6302)は負債を抱えている。 重要なのは、住友重機械工業（東証:6302）が負債を抱えていることだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
住友重機械工業の負債とは？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年9月現在、住友重機械工業の有利子負債は2,252億円で、1年間で1,622億円増加した。 しかし、1,074億円の現金があり、これを相殺すると約1,178億円の純有利子負債となる。
住友重機械工業のバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が4,072億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,859億円ある。 その一方で、1,074億円の現金と2,558億円の12ヶ月以内に期限が到来する債権がある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が2,299億円多い。
この赤字は時価総額3,813億円に比して大きく、株主は住友重機械工業の負債使途を注視する必要がある。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。
当社では、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（利払い・税引き前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
住友重機械工業の純負債はEBITDAのわずか1.1倍である。 また、EBITDAは74.6倍で、支払利息を簡単にカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 しかしその一方で、住友重機械工業のEBITは昨年1年間で7.1％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、住友重機械工業が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、住友重機械工業のフリー・キャッシュ・フローはほとんどプラスになっていない。 損益分岐点で経営している企業も多いが、私たちは、特にそれがすでに死んでいる場合は、かなりのフリー・キャッシュ・フローを見ることを好む。
当社の見解
住友重機械工業のEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換とEBIT成長率は、我々の評価では間違いなく重荷である。 しかし、良いニュースは、EBITで支払利息を容易にカバーできることである。 上記の要因を総合すると、住友重機械工業の負債が事業にいくつかのリスクをもたらしていると考えられる。 そのため、レバレッジは株主資本利益率を高めるが、ここからさらにレバレッジが高まることはあまり望まない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例えば、住友重機械工業には 2つの警戒すべき兆候が ある。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.