Stock Analysis
デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 コマツ(株)（東証:6301）については、以下の通りである。(東証:6301)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債が危険な場合とは？
負債とは、企業が成長するための手段である。しかし、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より頻繁に起こる（しかし、それでもコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
コマツの有利子負債とは?
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年12月時点の有利子負債は1.36億円で、1年前の1.21億円から増加している。 ただし、現金は4,067億円あるため、ネット有利子負債は9,568億円となる。
コマツのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が18.1億円、それ以降に返済期限が到来する負債が8,155億円ある。 一方、現金は4,067億円、1年以内に回収予定の債権は12億4,000万円。 つまり、現預金と（短期）債権を合計すると9,769億円も負債が上回っている。
時価総額は43.7億円と巨額であるため、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、有利子負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
コマツのEBITDAに対する純負債の比率はわずか1.2と低い。 また、EBITは20.5倍の規模であるため、支払利息を容易にカバーできる。 そのため、コマツの超保守的な借入金使用については、かなり寛容である。 良いニュースは、コマツが12ヶ月間でEBITを2.7％増加させたことで、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、コマツが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、コマツのフリー・キャッシュフローはEBITの29%に過ぎず、予想より少ない。 このようなキャッシュ・コンバージョンの低さは、負債を処理することをより困難にする。
我々の見解
我々の分析では、コマツの金利カバー率は、負債処理にそれほど苦労しないことを示すものである。 しかし、その他の点についてはあまり楽観できない。 例えば、EBITをフリー・キャッシュフローに変換するのに少し苦労しているようだ。 上記のすべての要素を考慮すると、コマツは負債をかなりうまく管理していると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう： コマツの注意すべき兆候を1つ 発見した。
結局のところ、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。
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Komatsu
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