日精樹脂工業(株) (東証:6293)の課題は業績不振だけではないと考える

日精樹脂工業株式会社（東証：6293）の最新決算発表に投資家は失望した。 我々はいくつかの分析を行い、見出しの数字には慎重になるべき理由があることを発見した。

日精樹脂工業の最新分析を見る

日精樹脂工業の業績とキャッシュフローの関係

財務オタクなら既にご存知だろうが、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー(FCF)と利益の一致度を評価する重要な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数値を企業のその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、会社が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

日精樹脂工業の2024年3月期の発生主義比率は0.26である。 したがって、フリー・キャッシュ・フローが法定利 益を大きく下回っていることが推測される。 3億7,600万円の利益を計上したとはいえ、フリー・キャッシュ・フローを見ると、昨年度は130億円を消費している。 昨年度のフリーキャッシュフローがマイナスであったことから、今 年度のキャッシュバーンが130億円というのはリスクが高いのではないかと考える株主も いるだろう。 とはいえ、この話には続きがある。 発生比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する特別項目の影響を反映している。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、日精樹脂工業のバランスシート分析がご覧いただけます。

特殊項目が利益に与える影響

日精樹脂工業の発生主義を考慮すれば、過去1年間に2億5,400万円の特殊項目が利益を押し上げたことは驚くにはあたらない。 増益は好ましいが、特別損益が大きく寄与している場合、我々は少し慎重になる傾向がある。 何千もの上場企業の数字を調べてみると、ある年に異常項目が利益を押し上げたとしても、翌年は同じことが繰り返されないことが多い。 そしてそれは、これらの項目が「異例」と表現されていることから予想される通りである。 そのような異常項目が当年度に再び現れないと仮定すれば、来期は（事業の成長がない限り）減益になると予想される。

日精樹脂工業の利益パフォーマンスに関する我々の見解

総括すると、日精樹脂工業は、特殊要因による増益はあったものの、フリーキャッシュフローの面では、紙の利益には及ばなかった。 これらのことを考慮すると、日精樹脂工業の利益は、持続可能な収益性の水準について過大な印象を与えているのではないだろうか。 従って、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが重要である。 当社の分析では、日精樹脂工業の5つの警告サイン（3つは懸念材料！）を示しており、投資前にこれらをご覧になることを強くお勧めする。

日精樹脂工業(株)の調査は、同社の業績を実際よりも良く見せる可能性のある特定の要因に焦点を当てている。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

シンプリー・ウォール・ストリートによるこの記事は一般的なものです。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。