投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティを考えるのが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 ナブテスコ株式会社（東証：6268）の貸借対照表には負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債が危険な場合とは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、多くの企業が成長資金を得るために負債を利用しているが、その場合、マイナスの影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
ナブテスコの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年6月時点の有利子負債は318億円で、1年後の227億円から増加している。 しかし、貸借対照表では782億円の現金を保有しており、実質的なネットキャッシュは464億円ある。
ナブテスコの負債の推移
貸借対照表を拡大すると、1年以内に返済期限が到来する債務が1,107億円、それ以 降に返済期限が到来する債務が372億円ある。 一方、現金は782億円、1年以内に回収予定の債権は744億円となっている。 つまり、流動資産は負債を46.5億円上回っている。
負債総額と流動資産がほぼ同額であることから、ナブテスコのバランスシートはかなり強固であることがわかる。 2,850億円の同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 簡潔に言えば、ナブテスコはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
重要なのは、ナブテスコのEBITが過去12ヶ月でほぼ横ばいだったことだ。 私たちは収益が伸びてくれることを望んでいる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ナブテスコが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 ナブテスコの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、ナブテスコのフリーキャッシュフローは大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、この状況がやがて逆転することを期待しているが、これは明らかに、ナブテスコの負債利用がよりリスキーであることを意味する。
まとめ
企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回のケースでは、ナブテスコには464億円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 したがって、ナブテスコが負債を使用することに問題はない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは ナブテスコに 2つの警告サイン （少なくとも1つは無視すべきではない ）を確認 したので、それらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.