丸前製作所（東証：6264）は負債を容易に管理できると考える

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 丸前製作所（東証：6264）を見てみよう。(東証:6264)は事業で負債を使用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

借金はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換える場合、それがしばしば安価な資本を意味することである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

丸前の最新の分析をご覧ください。

丸前の負債とは？

2024年11月時点の有利子負債は33.0億円。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 一方、現金は25.3億円あり、純有利子負債は7.71億円となる。

バランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が15億8,000万円、それ以降に返済期限が到来する負債が28億2,000万円となっている。 一方、現金は25.3億円、12ヶ月以内に支払う債権は21.0億円となっている。 つまり、流動資産は負債総額より2億3,000万円多い。

丸前の規模を考えると、流動資産と負債総額のバランスはとれている。 そのため、192億円の同社がキャッシュ不足に陥る可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。

当社では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

丸前の純負債はEBITDAのわずか0.52倍である。 また、EBITDAは24.1倍であり、支払利息を容易にカバーできる。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 さらに良いことに、丸紅は昨年EBITを669％伸ばした。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 貸借対照表から負債について最も多くを学べることは間違いない。 しかし、丸紅が負債を返済するためには収益が必要であるため、負債を完全に切り離して考えることはできない。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間で、丸前のフリー・キャッシュフローはEBITの46％で、予想より少なかった。 このキャッシュフローの低さが、負債の処理を難しくしている。

当社の見解

丸前の金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBIT成長率も心強い。 ズームアウトしてみると、丸前は負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、丸紅には 3つの警告的兆候が ある（ うち1つは重大） 。

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