石川製作所(東証:6208)、借入金でリスクを負う

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、株式会社石川製作所（東証：6208）である。(東証:6208)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

石川製作所の最新分析を見る

石川製作所の純負債は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点の石川製作所の有利子負債は58.4億円で、1年後の46.2億円から増加している。 ただし、現金は6億2,600万円あるため、純有利子負債は52億1,000万円となる。

石川製作所のバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表によると、石川製作所には12カ月以内に返済期限が到来する負債が101億円、12カ月超に返済期限が到来する負債が17.2億円ある。 これらの債務を相殺するために、同社は6億2,600万円の現金と12ヶ月以内に支払うべき55億2,000万円の債権を保有している。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より56億8,000万円多い。

この赤字は時価総額85.6億円に対してかなり大きいため、株主は石川製作所の負債使途を注視する必要がある。 石川製作所が急遽バランスシートを補強する必要が生じた場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

石川製作所では、利益に対する有利子負債の水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

不思議なことに、石川製作所のEBITDA倍率は18.0倍と非常に高く、有利子負債が多いことを意味するが、インタレスト・カバレッジは19.3倍と高い。 つまり、石川製作所は非常に安価な長期借入金にアクセスできるか、支払利息が増加するかのどちらかである！ 重要なのは、石川製作所のEBITが過去12ヶ月で68％も減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、石川製作所は負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して考えることはできない。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最終的に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、石川製作所はEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出してきた。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

当社の見解

石川製作所の困難なEBIT成長率には若干の不安を感じるが、我々はポジティブな点にも注目している。 特に、金利カバー率とEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換率には明るい兆しがある。 上記の要因を総合すると、石川製作所の有利子負債は事業にとっていくつかのリスクをもたらすと考える。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、同社には現在十分なレバレッジがあると考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、石川製作所には 3つの警告サイン （ そして1つは懸念材料 ）がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的なものです。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。