中村超硬 (東証:6166) の収益が良いとは言えない法定利益

中村超硬株式会社（東証：6166）の決算は、好調な利益数字にもかかわらず、投資家は失望した。 調査したところ、根本的な問題がいくつか見つかった。

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中村超硬の収益に迫る

多くの投資家はキャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思うが、実際、ある期間中の企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏付けられているかを示す有用な指標である。 発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生率は、「FCF以外の利益率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合には注目に値する。 注目すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年9月期の中村超硬の発生主義比率は-0.39であった。 これは、フリーキャッシュフローが法定利益をかなり上回っていることを示している。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは14億円で、法定利益の3億8,400万円を大きく上回っている。 中村超硬の前年同期のフリーキャッシュフローがマイナスであったことを考えると、14億円という12ヶ月の実績は正しい方向への一歩と言えそうだ。 しかし、それだけではない。 発生主義比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する特別項目の影響を反映している。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。中村超硬のバランスシート分析はこちら。

異常項目が利益に与える影響

発生率は良い兆候を示すかもしれないが、中村超硬の直近1年間の利益は、11億円の特別項目によって押し上げられたことにも注目したい。 一般的に増益は楽観的であることは否定できないが、持続可能な利益であればそれに越したことはない。 世界の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多い。 名前からして驚くには当たらない。 中村超硬の2024年9月期の利益に対する特別損益のプラス幅はかなり大きいことがわかる。 その結果、異常項目が同社の法定利益を他の場合よりもかなり強くしていると推測できる。

中村超硬の利益パフォーマンスに関する我々の見解

中村超硬の利益は、特殊項目による押し上げがあり、持続性がない可能性がある。 これらの要因から、中村超硬の利益がその根本的な収益性を合理的に反映しているかどうかを判断するのは難しい。 そのため、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが重要である。 そのために、中村超硬について我々が発見した4つの警告サイン（少し不快な1つを含む）について学ぶべきである。

この記事では、ビジネスの指針としての利益数字の有用性を損なう可能性のある要因をいくつか見てきた。 しかし、企業に対する評価を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを良好なビジネス経済の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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