ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、パンチ工業株式会社（東証:6165）もそうである。(東証:6165)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。
Punch Industryの負債とは？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月現在、パンチ工業の有利子負債は35.5億円で、1年間で27.1億円増加している。 しかし、貸借対照表では60億3,000万円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは24億8,000万円となる。
パンチ工業の負債について
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に期限の到来する負債が76.1億円、 12ヶ月超に期限の到来する負債が33.0億円ある。 一方、現金は60億3,000万円、12ヶ月以内に回収される債権は109億円である。 つまり、流動資産は負債総額より60億7000万円多い。
この黒字は、パンチ工業のバランスシートが盤石であることを強く示唆している（そして負債は全く心配ない）。 このように考えると、貸し手は空手の黒帯の師範のように安心できるはずだ。 簡潔に言えば、パンチ・インダストリーはネット・キャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい！
実際、パンチ・インダストリーの救いは負債が少ないことで、EBITは過去12ヶ月で49％も急落しているからだ。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、パンチ工業は負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値があります。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 Punch Industryのバランスシートにはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、パンチ工業はEBITの52%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、パンチ・インダストリーは24.8億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 では、パンチ工業の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 そのため、 パンチ工業について我々が発見した 2つの警告サイン （無視できない1つを含む）について学ぶべきである。
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