ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、DMG森株式会社（東証：6141）である。(東証:6141)は負債を抱えている。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が増資や自社のキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
DMG森の純負債は？
以下の通り、2023年12月末時点のDMG森の有利子負債は1,137億円で、1年前の911億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、392億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約744億円となる。
DMG森の負債について
直近の貸借対照表によると、DMG森の負債は12ヶ月以内に3,766億円、 12ヶ月超に1,166億円となっている。 一方、現金は392億円、1年以内に回収予定の債権は629億円。 つまり、現金と（短期）債権を合計した3,911億円が負債を上回っている。
時価総額5,105億円に対し、レバレッジの山である。 貸し手からバランスシートの補強を要求されれば、株主は深刻な希薄化に直面するだろう。
企業の収益に対する有利子負債を把握するため、ネット有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息で割った数値（インタレストカバー）を算出する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
DMG森の純負債はEBITDAのわずか0.92倍であり、無謀な借り手ではないことがわかる。 また、昨年1年間のEBITDAが支払利息の8.4倍であったことから、強固なインタレスト・カバレッジがこの見方を裏付けている。 また、DMG森は12ヶ月間でEBITを29％増加させることができたため、負債の返済が容易になったことも良い兆候である。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、DMG森が今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、DMG森はEBITの55%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、DMG森は適切なタイミングで負債を返済することができる。
当社の見解
DMG森のEBIT成長率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、より悲観的な見方をすれば、負債総額の水準には少々懸念がある。 前述の要素を総合すると、DMG森は負債をかなり楽に処理できると思われる。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 DMG森ビルには1つの警告 サインがある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.