ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、その企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、岡本工作機械製作所（東証：6125）もそうだ。(東証:6125)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は企業の成長を助けるツールであるが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
岡本工作機械製作所の負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点の有利子負債は73.1億円で、1年後の51.7億円から増加している。 しかし、95億円のキャッシュがあり、それを相殺すると21.9億円のネットキャッシュとなる。
岡本工作機械のバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が241億円、それ以降に返済期限が到来する負債が46.6億円ある。 一方、現金は95億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は90億5000万円である。 つまり、現金と短期債権を合計すると102億円の負債があることになる。
岡本工作機械の時価総額は298億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、ぜひとも精査する必要があることは明らかだ。 岡本工作機械は、負債が大きいにもかかわらず、ネットキャッシュを保有しており、負債負担は大きくないと言える！
一方、岡本工作機械製作所のEBITは直近1年間で9.9％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、岡本工作機械製作所は負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金のみである。 岡本工作機械は、貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、岡本工作機械製作所のフリー・キャッシュ・フローはEBITの46%であり、これは予想より弱い。 このような現金収支の悪化は、負債を処理することをより困難にする。
まとめ
岡本工作機械製作所のバランスシートは、負債総額が多いため特別に強いとは言えないが、21.9億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 したがって、岡本工作機械製作所の負債の使い方に問題はない。 負債水準を分析する場合、貸借対照表から始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう： 岡本工作機械製作所について、注意すべき兆候を1つ 発見した。
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