オークマ（東証：6103）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 オークマ株式会社（東証：6103）の貸借対照表には負債がある。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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オークマの負債とは？

下記の通り、2024年6月時点の有利子負債は50億円で、前年とほぼ同水準である。グラフをクリックすると詳細が見られます。 ただし、609億円のキャッシュがあり、これを相殺すると559億円のネットキャッシュとなる。

オークマのバランスシートの強さは？

貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が471億円、それ以降に返済期限が到来する負債が126億円ある。 一方、現金は609億円、12ヶ月以内に返済予定の債権は320億円ある。 つまり、流動資産は負債総額より332億円多い。

バランスシートの流動性に余裕があることは、保守的な負債管理を示唆している。 短期的な流動性は十分確保されており、借入先との関係も問題ないだろう。 簡潔に言えば、オークマはネットキャッシュを誇っており、負債が多くないと言っていいだろう！

一方、オークマのEBITは昨年1年間で11％減少した。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は苦境に陥る可能性がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、オークマが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 オークマは、貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、利息・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間を振り返ってみると、オークマは全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが不安定な企業にとって、借入金ははるかにリスクが高いため、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。

まとめ

有利子負債を問題視する投資家の意見には共感するが、オークマには559億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 従って、オークマの負債使途に問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、オークマには 1つの警告サインが ある。

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