何かが起こるのを待っていたアドバネクス（東証：5998）の株主は、ここ1ヶ月で35％の株価下落という打撃を受けた。 過去30日間の株価下落は、株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は22％下落した。
日本の株価収益率（PER）の中央値も13倍近いからだ。 しかし、PERに合理的な根拠がなければ、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見過ごしてしまうかもしれない。
アドバネクスは確かに最近、実に速いペースで業績を伸ばしており、素晴らしい仕事をしている。 PERが中程度なのは、投資家がこの力強い収益成長だけでは、近い将来、より広い市場をアウトパフォームするには不十分かもしれないと考えているからだろう。 もしこの会社が好きなら、そうでないことを望むだろう。
成長指標が示すPERとは？
PERを正当化するためには、アドバネクスは市場並みの成長を遂げる必要がある。
振り返ってみると、アドバネクスは昨年、347％という驚異的な成長を遂げた。 このような力強い最近の成長にもかかわらず、3年間のEPSは全体として58%も縮小しており、遅れを取り戻すのに苦労している。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。
今後12ヶ月で9.8％の成長が予測される市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは悲観的だ。
このことを考えると、アドバネクスのPERが他の大多数の企業と同水準にあることは、いささか憂慮すべきことだ。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の時期が示すよりもずっと弱気ではなく、今すぐ株を手放そうとはしていないようだ。 最近の業績トレンドが続けば、いずれ株価は下落するだろうから、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
重要なポイント
株価が低迷している今、アドバネクスのPERは極めて平均的に見える。 一般的に、投資判断の際に株価収益率を深読みするのは控えた方がよいが、他の市場参加者がその企業についてどのように考えているかは、株価収益率から十分に読み取ることができる。
アドバネクスを検証した結果、中期的な収益の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予想したほどPERに影響を与えていないことがわかった。 今のところ、この業績が長期的にポジティブなセンチメントを支えるとは考えにくいため、PERには違和感がある。 最近の中期的な状況が改善しない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。
例えば、 アドバネクスには5つの警告的 兆候がある。
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