デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業のリスクを評価する際、負債（通常、倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 他の多くの企業と同じように、大谷工業株式会社（東証：5939）も倒産した。(東証:5939)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債が危険な場合とは？
負債やその他の債務が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
大谷工業の負債額は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月現在、大谷工業は5億4,800万円の負債を抱えており、1年間で4,800万円増加している。 しかし、それを相殺する18億6,000万円の現金があり、13億2,000万円のネット・キャッシュがあることになる。
大谷工業のバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が26.1億円、それ以降に返済期限が到来する負債が10.7億円ある。 一方、現金は18.6億円、1年以内に回収予定の債権が22.3億円ある。 つまり、流動資産は4億1,300万円多い。
この黒字は、大谷工業が保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡潔に言えば、大谷工業はネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
その上、大谷工業は過去12ヶ月間でEBITを90％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、大谷工業株式会社の収益である。 そのため、大谷工業の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 大谷工業の貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、大谷工業のフリー・キャッシュ・フローはマイナスであった。 通常、フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業にとって、借入金は割高であり、リスクも高い。株主は改善を望むべきである。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、大谷工業は13.2億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年度のEBIT成長率は90％であった。 従って、大谷工業が負債を使用することに問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、大谷 工業株式会社について我々が発見した 3つの警告サイン （不快な2つを含む）について学ぶべきである。
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