大谷工業(株) (東証:5939)の収益の質に潜在的な問題がある可能性

大谷工業株式会社(大谷工業株式会社（東証：5939）は好調な利益を発表したが、株価は低迷している。 当社の分析によれば、株主はこの数字に気になる点があることに気づいたようだ。

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大谷工業の収益にズームイン

企業が利益をフリーキャッシュフロー（FCF）にどの程度変換しているかを測定するために使用される主要な財務比率の1つは、発生率である。発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、その企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示している。 発生主義比率がプラスであることは、一定レベルの非現金利益を示すので問題ないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益がキャッシュフローに見合わないことを示すので、間違いなく悪いことである。 注目すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年9月までの12ヵ月間、大谷工業の発生率は0.24であった。 したがって、フリー・キャッシュフローが法定利益を大幅に下回っていることがわかる。 昨年1年間のフリーキャッシュフローは1億9,400万円のマイナスで、前述の4億2,200万円の利益とは対照的である。 一昨年のFCFは3.17億円であったから、大谷工業は少なくとも過去にはFCFで黒字を計上していたことになる。 大谷工業の株主にとってプラスとなるのは、昨年は発生率が大幅に改善したことで、将来的にキャッシュ・コンバージョンが改善する可能性があることだ。 その結果、株主の中には今期のキャッシュコンバージ ョンの強化を期待する向きもあるだろう。

注：投資家には常にバランスシートの強さをチェックすることを推奨している。ここをクリックすると、大谷工業のバランスシート分析がご覧いただけます。

大谷工業の利益パフォーマンスに関する見解

大谷工業は昨年、利益をフリーキャッシュフローにあまり変換していない。 従って、大谷工業の真の基礎収益力は法定利益よりも低い可能性がある。 しかし、過去3年間のEPS成長率が非常に高いことは朗報である。 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要素以外も考慮することが不可欠である。 つまり、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが極めて重要なのだ。 どんな企業にもリスクはあるものだが、今回は大谷工業の3つの注意点（うち1つは無視できない！）を紹介しよう。

本日は、大谷工業の利益の本質をよりよく理解するために、1つのデータポイントにズームインした。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人も多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」を好む人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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