瀧上鉄鋼建設（東証：5918）の株価26％急落は何らかのリスクを示唆している可能性

瀧上鋼索株式会社（東証：5918）。(滝上鉄鋼建設株式会社（東証：5918）の株価は、ここ1ヶ月で26％もの下落を記録し、最近の堅調な業績を大きく後退させた。 過去30日間の株価下落は、株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は19％下落した。

これだけ株価が下がっても、日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）13倍以下であることを考えると、PER27.9倍の瀧上鋼建設を完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

一例として、瀧上鋼建設の業績はここ1年で悪化しており、決して理想的とは言えない。 PERが高いのは、投資家が同社が近い将来、市場全体をアウトパフォームするのに十分な業績を残すと考えているからではないか。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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高PERに見合う成長はあるか？

瀧上鋼建設のようにPERが高くて本当に安心できるのは、会社の成長が市場を明らかに上回る軌道に乗っている時だけだ。

振り返ってみると、昨年は同社の収益が50％減少するという悔しい結果となった。 つまり、EPSは過去3年間で合計46％減少しており、長期的に見ても収益が悪化している。 従って、最近の利益成長は同社にとって好ましくないものだったと言える。

同社とは対照的に、他の市場では今後1年間で10％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益低下を如実に物語っている。

この点を考慮すると、瀧上鋼建設のPERが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 投資家の多くは、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。

要点

瀧上鋼設の株価は下がったかもしれないが、PER はまだ高い。 株価収益率の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

瀧上鋼建設の直近の業績が中期的に減少傾向にあることから、現在のPERは予想よりもかなり高い水準で取引されていることが分かった。 業績が逆行し、市場予想を下回ると、株価が下落し、高いPERが低下するリスクがある。 直近の中期的な状況が著しく改善しない限り、この株価を妥当と受け止めるのは非常に難しい。

次の一歩を踏み出す前に、今回明らかになった瀧上鋼建設の3つの警告サインを知っておくべきだろう。

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