Onamba (東証:5816)は危険な投資か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 株式会社オナンバ（東証:5816）に注目したい。(TSE:5816)の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債が危険なのはどのような場合か？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 資本主義の一部には、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 それはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資本を調達せざるを得なくなり、株主が永久に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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Onambaの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年9月末の負債は26.1億円で、1年前の32.7億円から減少している。 しかし、それを相殺する62.8億円の現金もあり、36.7億円のネットキャッシュがあることになる。

オナンバのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が104億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が30億円ある。 一方、現金は62.8億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は100億円ある。 つまり、負債総額より流動資産の方が28.7億円多い。

貸借対照表の流動性に余裕があることは、保守的な負債管理を示唆している。 資産に余裕があるため、融資先とトラブルになる可能性は低い。 簡単に言えば、オナンバが負債より現金の方が多いということは、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

実際、オナンバの救いは負債が少ないことである。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債残高を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、オナンバが負債を返済するためには収益が必要だからだ。 したがって、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 オナンバの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換できるかは興味深い。 直近の3年間で、オナンバはEBITの66%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

まとめ

企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、この場合、オナンバには36.7億円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 従って、オナンバが負債を利用することに問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、オナンバには 4つの警告サインが ある。

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