PER（株価収益率）が3.4倍であるエーアンドエー・マテリアル株式会社（東証：5391）は、日本の企業の半数近くがPER15倍以上であり、PER22倍以上の企業も珍しくないことを考えると、現時点では非常に強気なシグナルを発しているのかもしれない。 しかし、PERがかなり低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
A&Aマテリアルにとって、最近の業績は非常に好調である。 PERが低いのは、投資家が、この力強い収益成長が近い将来、より広い市場をアンダーパフォームするかもしれないと考えているため、という可能性もある。 A&Aマテリアルが好きなら、そうでないことを願い、人気薄のうちに株を拾っておきたいところだ。
成長指標は低PERについて何を語っているか？
A&AマテリアルのPERは、非常に低い成長率、あるいは収益が落ち込むと予想される企業にとって典型的なものであり、重要なことは、市場よりもはるかに業績が悪いということだ。
昨年度の収益成長率を見直すと、同社は190％という驚異的な伸びを記録している。 直近の3年間も、短期的な業績も手伝って、EPS全体で270％増という素晴らしい伸びを示している。 つまり、その間に同社が素晴らしい業績を伸ばしてきたことを確認することから始めよう。
今後12ヶ月間の成長率が9.8%にとどまると予測されている市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いはより強い。
これを考慮すると、A&AマテリアルのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを容認しているようだ。
要点
株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。
A&Aマテリアルを調査した結果、3年間の収益トレンドは、現在の市場予想よりも良好であることから、我々が予想したほどPERに寄与していないことが判明した。 市場予想よりも速い成長率で好調な業績を見た場合、潜在的なリスクがPERを大きく押し下げている可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。
また、A&Aマテリアルについて、考慮すべき3つの警告サインを見つけたことも注目に値する。
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