デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、日本ガイシ株式会社（東証：5333）である。(TSE:5333) は負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債が危険な場合とは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もし貸し手に返済能力がなければ、ビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
日本ガイシの純負債はいくらですか？
下のグラフをクリックすると詳細が表示されるが、日本ガイシは2024年3月時点で2,593億円の負債を抱えている。 一方、現金は2,427億円あり、純有利子負債は約167億円となっている。
日本ガイシのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に1,758億円、それ以降に2,485億円の債務が発生する。 一方、現金は2,427億円、債権は1,176億円で、1年以内に返済期限が到来する。 つまり、現金と短期債権の合計より、負債の合計の方が641億円多い。
上場している日本ガイシの株式価値は6,122億円なので、これだけの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があるのは確かだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
日本ガイシの純負債はEBITDAの0.14倍にすぎない。 また、EBITはその63.0倍で、支払利息を容易にカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方についてはかなり寛容である。 日本ガイシのEBITは昨年かなり横ばいだったが、負債が多くないことを考えれば問題ないだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然だ。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、日本ガイシが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、日本ガイシはEBITの77%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済できる好位置につけている。
当社の見解
うれしいことに、日本ガイシの利子補給率は高く、有利子負債を上回っている。 EBITDA（支払利息・償却・税引き前利益）に対する純有利子負債も心強い。 ズームアウトしてみると、日本ガイシは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 日本ガイシに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。
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