投資家の楽観論が溢れる積水化学工業。積水化学工業株式会社 (東証:4204) しかし、成長は乏しい

日本の株価収益率（PER）の中央値が約 13 倍である中、積水化学工業株式会社（東証：4204）の株価収益率（PER）12.6 倍を特筆に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

積水化学工業はここ最近、他社を凌駕する収益成長率で、比較的好調に推移している。 好業績に陰りが見えると予想する向きが多いため、PERが上がらないのかもしれない。 積水化学工業が好きなら、そうならないことを願うだろう。

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成長はPERに見合うか？

積水化学工業のようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場にマッチしていなければならないという前提がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を20％という驚異的な成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間の合計でもEPSを180％成長させることができたということだ。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

現在、同社を担当している4人のアナリストによれば、来年度のEPSは2.6％減と低迷が予想されている。 他の市場が10％成長すると予想されている中で、これはあまり良いことではない。

この情報では、積水化学工業が市場とほぼ同じPERで取引されていることが気になる。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリスト集団の悲観論を否定し、今すぐ株を手放そうとはしていないようだ。 大胆な人だけが、この株価が持続可能であると考えるだろう。なぜなら、このような収益低下はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いからだ。

最終結論

株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明とは言えないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなり得る。

積水化学工業のアナリスト予想を検証したところ、収益縮小の見通しが予想ほどPERに影響を与えていないことが分かった。 将来の収益見通しが長期的にポジティブなセンチメントを支えるとは考えにくいため、現時点ではPERに違和感がある。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

次のステップに進む前に、我々が発見した積水化学工業の1つの警告サインについて知っておくべきである。

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