投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際に、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、日ッソプロニティ株式会社（東証：3440）である。(TSE:3440)は負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
日ッソプロニティの負債額は？
下記の通り、日産プロニティは2024年5月時点で76.3億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 一方、現金は67億3,000万円あり、純有利子負債は約8億9,800万円となる。
日ッソプロニティの負債の状況
直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が68億3,000万円、 12カ月超に返済期限が到来する負債が44億9,000万円となっている。 一方、現金は67億3,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は49億5,000万円となっている。 つまり、流動資産は負債総額を3億7,000万円上回っている。
この短期的な流動性は、日産プロニティのバランスシートが伸張しているとは言い難く、おそらく負債を楽に返済できることを示している。
企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
日ッソプロニティの純負債はEBITDAのわずか0.59倍である。 また、EBITはなんと27.1倍で支払利息をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 それに加えて、日産プロニティがEBITを62％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、日ッソプロニティは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 日ッソプロニティの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、日産プロニティは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
当社の見解
良いニュースは、日ッソプロニティがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 しかし、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換することが逆効果であることは認めざるを得ない。 上記の様々な要因を考慮すると、日ッソプロニティはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 借入金は多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 日ッソプロニティは、 当社の投資分析で4つの警告サインを示している ことにご注意ください。
もちろん、あなたが負債の負担なしに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、躊躇することなく、当社の純現金成長株の独占リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.