トクデン(東証:3437)の問題は低収益にとどまらない

控えめな市場の反応は、トクデン（東証：3437）の最近の決算にサプライズがなかったことを示唆している。 投資家は決算の根底にある弱点を懸念していると思われる。

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トクデンの業績にズームイン

多くの投資家はキャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思うが、実はある期間中の企業の利益がどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）で裏打ちされているかを示す有用な指標である。 発生比率は、一定期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

2024年9月期の発生主義比率は0.25であった。 したがって、同社のフリー・キャッシュ・フローは、法定利益を十分にカバーできていないと推測できる。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の2億9,000万円の利益にもかかわらず、12億円の流出となっている。 昨年のフリー・キャッシュ・フローがマイナスであったことから、今年1.2億円の キャッシュ・バーンはリスクが高いのではないかと考える株主もいることだろう。

注：投資家は常にバランスシートの健全性をチェックすることをお勧めする。トクデンのバランスシート分析はこちら。

トクデンの利益パフォーマンスについての見解

トクデンは昨年、利益をフリー・キャッシュフローにあまり転換していない。 従って、トクデンの真の基礎収益力は法定利益よりも低い可能性がある。 悲しいことに、同社のEPSは過去12ヶ月で減少している。 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要素以外も考慮することが不可欠である。 トクデンをより深く理解したいのであれば、トクデンが現在どのようなリスクに直面しているのかも調べる必要がある。 その一助として、トクデンの株を買う前に知っておくべき5つの警告サイン（2つは重大！）を発見した。

今日は、トクデンの利益の本質をよりよく理解するために、一つのデータにズームインしてみた。 しかし、些細なことに意識を集中させることができるのであれば、もっと多くの発見があるはずだ。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少し手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業を集めた フリー・ コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄リストが役に立つかもしれない。

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