低迷する業績がKFC Ltd (東証:3420)の低PERを牽引している

日本の企業の半数近くが12倍を超える株価収益率（PER）を持つ中、8.3倍のPERを持つ株式会社日本政策金融公庫（東証:3420）は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 ただし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

最近のKFCの収益がしっかり上がっているのは喜ばしいことだ。 立派な業績が大幅に悪化すると予想する人が多いことが、PERを抑制しているのかもしれない。 KFCが好きなら、そうならないことを願っているはずだ。

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成長は低PERに見合うか？

KFCのようなPERが妥当とみなされるためには、企業は市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。

昨年度の利益成長率を見直すと、同社は12％の価値ある増加を記録している。 しかし、EPSは3年前と比べて49％減少している。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。

今後12ヶ月の成長率が9.9％と予測されている市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは、悲観的なものである。

こうした情報から、KFCが市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 とはいえ、業績が逆行する中、PERがまだ底値に達している保証はない。 最近の業績動向がすでに株価の重しとなっているため、この価格を維持するだけでも難しいかもしれない。

KFCのPERから何を学ぶか？

株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

KFCが低PERを維持しているのは、予想通り中期的に業績が低迷しているためだ。 現段階では、投資家は収益改善の可能性がPERの上昇を正当化できるほど大きくないと感じている。 最近の中期的な業績トレンドが続くとすれば、この状況で株価が近い将来どちらかの方向に大きく動くとは考えにくい。

とはいえ、当社の投資分析ではKFCは3つの警告サインを示しており、そのうちの1つは少し気になる。

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