三洋貿易（TSE:3176）の決算を市場は好感せず、株価は26％の暴落となる

三洋貿易株式会社(何かが起こるのを待っていた三洋貿易株式会社（東証：3176）の株主は、先月26％の株価下落という打撃を受けた。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在12％の株価下落に甘んじている。

三洋貿易の株価収益率（PER）は6.2倍で、PER14倍以上の企業が約半数、PER21倍以上の企業もざらにある日本市場と比べれば、これだけ大きく株価を下げても、今はまだ強い買い手に見えるかもしれない。 しかし、PERがかなり低いのには理由があるのかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

最近の三洋貿易の業績は、他社を上回るペースで上昇しており、有利な状況にある。 好調な業績が大幅に悪化するとの見方が多く、PERを押し下げているのかもしれない。 三洋貿易が好きなら、そうならないことを願っているはずだ。

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三洋貿易の成長トレンドは？

三洋貿易のようなPERが合理的と見なされるためには、企業は市場をはるかに下回らなければならないという前提がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を33%も伸ばした。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でも合計でEPSを52％成長させることができたということだ。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

見通しに目を向けると、同社をウォッチしている唯一のアナリストの予測では、今後3年間は年率3.5％の成長が見込まれる。 市場が年率9.6％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この点を考慮すると、三洋貿易のPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 投資家の多くは、将来の成長が限定的であることを予想し、株価に割安な金額しか払いたくないようだ。

三洋貿易のPERから何がわかるか？

三洋貿易のPERは、最近の株価と同じくらい弱く見える。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

三洋貿易が低PERを維持しているのは、予想成長率が市場予想より低いという弱点があるからだ。 今のところ、株主は将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを容認しているため、低PERを受け入れている。 こうした状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、 三洋貿易の注意すべき兆候を1つ 見つけた。

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